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晨會紀要

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丝瓜草莓视频app期货研究院晨會紀要(20200430)

宏觀經濟:

1、中央政治局會議:湖北省要加快複工複産、複市複業,幫助解決企業特別是中小微企業面臨的困難,促進汽車制造、電子信息、新材料、生物醫藥等支柱産業恢複發展,穩住經濟基本盤。要啓動一批重大項目,加快傳統基礎設施和5G、人工智能等新型基礎設施建設。

2、農業農村部:各地通過壓實責任、落實措施,有效開展非洲豬瘟防控,加快恢複生豬生産。但是,當前非洲豬瘟防控形勢依然複雜嚴峻,生豬恢複發展的基礎還不牢固,必須持續強化各項防控措施。

3、上證報:美國老牌海上鑽井公司戴蒙德海底鑽探公司申請破産保護。加上此前已申請破産的美國知名頁岩油公司惠廷石油等,短短一個月不到已有至少5家大型油氣公司倒下。當油價跌至20美元時,到2021年底將有533家美國石油勘探和生産公司面臨破産;而當油價跌至10美元,預計將有超過1100家頁岩油企業倒閉。

4、美國商務部:今年第一季度美國實際國內生産總值按年率計算下滑4.8%,爲2008年第四季度以來最大降幅。前美國政府財長顧問拉特納表示,美國第一季度GDP年化季率錄得六年來首次下跌,但這可能只是冰山一角,第二季度GDP增速或將錄得-40%左右。

5、隔夜shibor報0.6610%,下跌21.3個基點。7天shibor報1.7550%,上漲13.5個基點。3個月shibor報1.3990%,上漲0.1個基點。

原油:

近兩日原油展現出較強的反彈勢頭,布油06合約交割前並未出現市場擔憂的下跌行情,不過,布油06合約在最後交易日仍有12.5萬手持倉,所以,短線仍然不能忽視倉位變動對行情的影響。基本面來看,近期市場形勢有向好趨勢。一方面,OPEC+減産即將啓動,昨日俄羅斯方面表示5月將落實減産要求。另一方面,昨晚EIA報告整體表現利好,雖然原油繼續累庫,但美國原油産量繼續下滑的同時,美國市場需求開始出現回暖信號。煉廠開工回升,汽油需求改善,汽油庫存出現超預期下滑。疊加5月後美國部分州重啓經濟,後市原油需求預期有望逐步改善,原油市場基本面將調整向好。此外,吉利德科學公告稱,瑞德西韋新冠臨床試驗已達到主要評估指標。疫苗研發取得積極進展,一定程度上也將緩解市場對疫情的擔憂。美股自前低強勢反彈超50%,金融市場風險偏好持續改善。總之,近期原油市場不論基本面預期還是市場情緒,都有轉好迹象,近期關注減産重啓後産油國方面消息動態。近期內盤SC整體表現強勢,尤其是遠月合約,內外盤價差繼續走擴。SC強勢除受外盤帶動外,自身需求以及交割倉儲等同樣利好盤面走勢。近期有消息稱交易所可能修改部分交割規則,投資者需留意。原油盤面來看,暫脫離低位風險,操作上建議等待回調逢低做多,倉位仍然側重遠月合約。

乙二醇:

4月底國內檢修油制裝置重啓,進口到港集中,預估假期前後仍會再度累庫。因五一假期終端存在放假需求,織造開工可能繼續回落,供需平衡在4月底至5月初再度偏寬松。因布倫特近月合約臨近交割,布油持倉偏高,假期中外盤布油移倉換月可能加劇異常波動,警惕重複美油05合約負值波動情況。假期前後供需預期轉弱,疊加油價波動存在較大風險,建議暫時空倉。僅供參考。

PP:

國外疫情嚴重且國內複工複課,口罩剛需大幅增加且遠超預期,纖維料生産比例居高不下,拉絲比例依然維持25%左右,標品偏少對PP有較強支撐;油價絕對值偏低但PP偏高,油制PP利潤依然在2500附近,有較大的擠壓空間,不過丙烯價格受液化氣價格支撐價格堅挺,對PP有一定支撐;下遊需求不溫不火,後期進入PP傳統淡季,PP傳統需求有所萎縮;前期PP大漲曾引發進口訂單大增,預計後期或集中到港。綜合來看PP口罩剛需較大且拉絲供應偏緊狀態暫未有效改善,05合約交割臨近,PP近期仍具備多配屬性,後期擴能及進口壓力增大,不過拉絲比例恢複之前謹慎做空。

PVC:

臨近假期PVC基本面變化較小,行情以窄幅震蕩爲主。進入5月份,供應端檢修損失量仍然較大,西北地區企業集中檢修,5月損失與4月相當。成本端看,由于電石價格快速下跌,當前PVC利潤修複至成本線附近,但電石價格當前已跌破成本,國內大部分企業均已虧損,部分電石企業開始檢修,預計後期電石價格維持穩定,PVC成本支撐仍然較強。需求端看,當前出口外貿企業訂單仍暫未恢複,關注後期恢複情況,PVC傳統下遊方面,4月下旬起管、型材開工維持往年同期正常水平,需求端預計有逐步轉好預期。操作建議,建議持有9-1正套,僅供參考。

尿素:

昨日,國內現貨市場繼續下滑,臨近假期,企業有收單壓力,價格連續走低,預計短線仍下滑調整。利好方面,後期關注複合肥高氮肥的生産,利好市場;未來仍有一定農需,包括玉米和水稻,能給市場帶來一定支撐;據悉印度將于今日發布標購,中標價格或仍是國內觸底價格;利空方面,日産仍維持高位運行態勢,達到16萬噸;系統性風險仍存,尿素難以獨善其身;春耕用肥逐步結束,工業板材方面開工一般,需求將被壓縮,且臨近假期,下遊工業將逐步放假。當前,基差方面,近月逐步修複,主力大幅貼水,關注盤面情緒變化。策略方面:09逢高空,關注5月份農需及印標給行業帶來的支撐情況。僅供參考。

甲醇:

甲醇主力合約MA2009收盤1712元/噸,漲29元/噸,漲幅1.72%。目前05合約期貨升水現貨20左右,港口現貨成交暫可,價格偏穩爲主,內地維持弱勢整理,現貨價格窄幅震蕩,各地區春季檢修計劃陸續實施,供應有效減少,需求啓動暫可。中線來看,甲醇基本面表現不一,內地廠家及貿易商開始出貨,下遊需求恢複,存走強預期,港口地區庫存偏高,需求開始轉好,整體表現一般。近期原油二次探底,甲醇期貨跟隨能化産品二次探底爲主,期貨短線震蕩,現貨相對堅挺。今日甲醇操作上建議觀望,日內操作注意及時止損止盈。

苯乙烯:

國際油價大漲提振市場看漲心態,不過上遊純苯供應壓力預期上升,市場出現下跌,對苯乙烯成本支撐減弱,苯乙烯石化利潤偏高,5月-6月石化裝置檢修減少,部分檢修裝置陸續開車,石化及港口庫存雖有下降,但是仍處于曆史高位,下遊開工負荷漲勢放緩,預計短期期貨仍有反彈空間,中長期維持逢高空策略,或是9-1反套,僅供參考。

瀝青:

瀝青期貨主力合約bu2006收于2046元/噸,漲72元/噸,漲幅3.65%。國內瀝青現貨市場暫時穩定,目前各地區煉廠出貨有所好轉,仍有裝置停産、轉産,下遊開始收貨,庫存整體下降,價格震蕩偏弱。當前全國各地區施工有所恢複,整體需求一般,各地區下遊按需接貨,施工一般,但整體庫存持續增加,對市場壓制較大。當前國內各地區報價整體偏弱,新單簽售偏少,可交割貨源報價1850-2200元/噸,低端山東。隔夜國際油價震蕩走高,瀝青基本面表現一般,現貨價格震蕩偏弱爲主,期貨隨油價波動爲主,因原油表現二次探底,且表現較弱,今日瀝青期貨操作上建議觀望,僅供參考。

PE:

國際油價大漲,成本支撐增強,石化利潤偏高,降負意向較低,石化庫存降速放緩,社會庫存維持高位,下遊需求利好不足,LL排産比例回升,現貨供應壓力仍在,盡管5月檢修較多,但是預期進口供應壓力上升,抵消部分國內檢修利好,預計短期期貨仍有反彈空間,中長期維持逢高空策略,僅供參考。

PTA:

pta價格創出新低後反彈後開始再次震蕩下跌,市場在絕對低位區域波動性增強,成本坍塌的邏輯疊加供強需弱的邏輯依然維持。隨著新冠疫情在全球擴散,原油需求下滑,帶動整體估值下移,目前産業鏈上遊石腦油價差大幅壓縮處于低位,PX價差跌回300美金之內,nap-px價差在跌破300區域,pta自身加工費處于500-700之間,未來偏向于低估值的方向,成本端短期大方向跟隨原油端波動。供需方面,聚酯恢複到88%,pta月末開工率大幅回升,市場依然處于累庫狀態,社會總庫存超過330萬噸,倉單壓力偏大,考慮整體庫存處于高位,隨著新訂單缺乏,聚酯産業端依然偏弱運行,前一波産業抄底後市場再次陷入低迷産銷,前期因爲相關防護概念,短纖瓶片負荷提升,整體聚酯負荷維持穩定,目前聚酯價格再次走弱,2-3季度則需要見到公共衛生事件轉好與原油企穩才能提供新的上行動能,短期價格存在一定下跌壓力,隨著價格靠近前期低點,暫維持觀望等待,跨月維持遠月升水結構,後期要重點關注原油市場動態對價格重心的波動。4月份産業觀察期,5-6月份若疫情緩解以及原油市場減産協議下的市場在平衡後,市場交易重心會有一定程度上移,此區間可考慮逢低買入,套利可在-100內建立反套頭寸。

玻璃:

昨天以來部分地區生産企業和貿易商的市場情緒好轉,報價小幅上漲,但實際落實情況一般。一方面是近期華北地區生産線集中停産造成局部地區供需矛盾的改善,另一方面是部分貿易商對後期市場信心增加。沙河地區金倉600噸和鑫磊600噸已經停産放水,據了解某大型廠家的一條1200噸計劃5月2日停産。從行業整體庫存情況看,依舊處于較高的水平,本周行業庫存雖然繼續小幅削減。同時從下遊加工企業訂單情況看,環比增量有限,同比去年都有一定幅度的減少,無論是外貿出口訂單還是國內建築訂單。期貨市場方面,近期玻璃期貨價格指數逐漸企穩,近月合約在高庫存壓力下出現較大幅度下挫,遠月合約相對抗跌。當前盤面已陷入震蕩階段,在預期需求好轉和成本支撐下,下方空間有限,但高庫存及實質需求尚未有效釋放等因素也在一定程度上壓制短期價格上行空間,臨近五一假期,操作上建議謹慎對待,逢低可少量布局遠月多單。僅供參考。

紙漿:

臨近假期,紙漿現貨市場維持穩定。當前紙漿下方空間有限但同時上漲缺乏較強驅動,行情維持窄幅震蕩爲主。從基本面看,外盤報價近期出現小幅上漲,同時人民幣彙率穩定在7.08附近,下方成本支撐仍然較強。需求端看,受到疫情影響,近期整體季節性需求淡旺季表現相對並不明顯,雖然部分地區學校已開學,但多數地區出版社招標還未開始,需求集中釋放時間點繼續後移,建議暫時觀望,關注後期需求恢複,僅供參考。

天膠:

當前橡膠盤面上處于低成交量、低持倉量的“雙低”狀況中,低價格並不是驅動上漲的關鍵因素,而是橡膠自身基本面的供需關系仍然處于供過于求,從而讓現貨市場呈現高庫存壓力,壓制盤面價格上漲。預期來看,供應端的幹旱支撐邏輯已經減弱,主要關注下遊需求的預期的改善性企穩,以及商品市場聯動性的影響。盤面主要以産業套保資本爲主,因價格已經處于估值低位,投機資金相應的缺乏做空空間,節後需要關注宏觀經濟面的改善情況,關注反彈的機會。策略上,以底部震蕩思路爲主,多看少動,在手多單做好保護。

棕榈油:

基本面来看,MPOA1-20日马棕油产量数据环比增幅25.9%,利空明显。需求端,疫情带来的全球需求疲弱仍在继续,4月1-25日马棕油出口环比增幅扩大,提供一定支撑。国内棕榈油库存预期短期仍会下降,远月买船或使后续供应紧张情况有所缓解。另,中国收储传闻并加大美国農産品采购预期将支撑美豆价格,进而影响整个油脂油料体系。昨日夜盘因贸易商上调美豆出口销售预估,美豆、美豆油反弹,今日内盘棕榈油预期反弹,仅供参考。五一假期休市时间5.1~5.5,期间无重要油脂油料相关报告,5月4日周一会有美豆种植报告和美豆出口检验报告,影响相对不大;另,假期期间CIMB、路透、彭博或发布对4月份马棕油供需的预估数据,MPOA也可能给出4月全月产量环比变化数据,这几项是MPOB报告发布前的重要参考数据,影响较大,目前马棕高频数据给出的是4月产增、出口增、累库的预期,机构预估有一定不确定性,为规避相关风险,建议轻仓或空仓过节,仅供参考。

豆油:

近期國內油脂在國家收儲傳言影響下頻繁波動,目前尚未得到官方證實和辟謠,後續影響或反複。國內巴西大豆4-7月毛榨利仍達232-330元/噸,天下糧倉預估5-7月大豆月均到港量或達980萬噸之巨,未來兩周壓榨量或回升至中高位水平,豆油産出預期增加。盡管上周豆油庫存降至83.77萬噸周比降幅12%,目前計算豆油周表觀消費量小幅回落至38萬噸,仍處于往年同期高位,預期本輪渠道終端補庫完成後,需求會有所回落,豆油處于向寬松過度。菜籽供應問題難以緩解,遠期去庫預期持續以及當前菜豆油09價差可繼續逢低做擴。僅供參考。

 

玉米:

近期現貨價格依舊維持強勢,山東地區最高2240,東北部分地區也有2000。基本面來看,市場傳言臨儲拍賣推遲,階段性供需矛盾凸現,加上新季玉米種植受阻,推漲市場看漲熱情。另外高速5月6日起正式收費,進一步增強持糧貿易主體看漲心態。但傳言臨儲拍賣底價與去年持平,且定向深加工1000萬噸玉米,後市仍存在回調風險。從操作上看,看漲主基調難以被撼動,短期有高位回調風險上升,建議遠月逢低加多,空倉暫且觀望。風險因素關注玉米替代品進口進度、數量、豬瘟、抛儲。五一期間重點關注東北種植進度。僅供參考。

 

蘋果:

目前産地仍處于僵持狀態,果農挺價情緒不減,部分地區出庫報價甚至高于檔口價格。受利潤壓制,客商收購謹慎。五一臨近,客商備貨基本結束,走貨依舊不溫不火。河北受凍害影響,整體梨區減産60%至65%。陝西,甘肅24號突發低溫霜凍,延安地區減産嚴重,預計減産50%左右,陝甘兩省預估減産20%至25%。棲霞地區目前處于盛花期,産地反饋今年大年,局部地區凍害影響,但幅度很小。截至目前減産幅度占全國7%-8%。AP10受庫存富士影響,上漲壓力較大,短期內建議高抛低吸爲主。AP01預期回調力度較小,可回調繼續布局多單。因目前資金情緒高漲,容易産生溢價,嚴格做好資金管理。重點關注五一後棲霞地區蘋果坐果情況,及其他水果總體減産情況。僅供參考。

 

雞蛋:

供應面:隨著開産增加,供應方面壓力依舊存在,預計4-5月在産蛋雞存欄大概率繼續增加,目前生産環節及流通環節庫存均維持在1-2天。

需求面:節後需求受五一補貨支撐或有小幅好轉,且生豬、肉雞價格維持高位,對雞蛋有一定支撐。但整體需求較往年無明顯變化,二季度需求依舊偏弱爲主。

綜上所述:供需矛盾依舊明顯存在。短線看,基本面或成本附近震蕩格局,隨著氣溫升高,後期雞蛋存儲難度加大,高存欄壓力下,建議近月合約高抛低吸,短線操作爲主。若上半年淘汰力度不大,供大于求的現狀不能有實質性改變,將壓制遠月合約向上動力,可考慮逢高輕倉布局空單,短線持有。關注淘汰雞淘汰力度及産量變化,底部之後或5-6月份逐步在09合約上建立多單,長線持有。僅供參考!

棉花:

昨日美盤走高因美元走弱等因素,此前一天走強因歐美部分國家放松疫情管控,欲逐步複工。總體看美棉跟隨道瓊斯逐步震蕩上行,即全球疫情擴張勢頭停止後逐步上行。目前歐洲國家疫情逐步下降,美國維持高位,印度巴西等第三世界國家擴張增長。歐美疫情並未達到低水平,放松管控實際上可能引發風險。收儲傳聞對市場有支持,印度巴西疫情可能對新棉種植有影響。總體看市場對當前疫情不利影響已有所反應和適應,對利好因素銘感,預期爲反彈走勢中。美盤指數58美分左右作用,國內指數已略上1月以來下降趨勢線,關注上方11800-12000左右阻力作用。

操作:9月合約暫時觀望或僅沿20天線輕倉尋日內短多交易參與。

股指:

地産托底、基建發力,制造業與消費緩慢修複的經濟面預期並未發生改變,此背景下狙擊政策預期差仍爲核心邏輯,新增專項債額度、財政赤字率等主要政策落地前邏輯依舊成立。近日創業板改革提上日程,殼資源不再稀缺,資金向優質標的集中的過程或催生結構性行情,短期活躍度將有所提升。二級市場上近期強勢標的紛紛補跌,場內風險得到一定釋放,短線或有企穩回升預期。綜上,以區間震蕩、重心上移思路看待近期市場,日內或探底回升。操作上建議以逢低做多爲主。短期風險點在于外圍疫情、基金估算倉位較高、政策或不及預期等。僅供參考。

 

貴金屬:

淩晨2時,美聯儲如期宣布將聯邦基金基准利率維持在0%至0.25%之間。美聯儲對當前形勢描繪了一幅陰郁的畫面,並承諾將繼續其曆來激進的政策立場,直到美國經濟恢複元氣。受此影響,美國股市短線漲幅擴大,而國際現貨黃金同樣短線拉升後再度回落,繼續考驗1700美元關口。5月1日(星期五)至5月5日(星期二)休市。2020年5月6日(星期三)競價時間爲08:55-09:00,根據上期所通知,當晚恢複連續交易。黃金期貨合約的漲跌停板幅度調整爲8%;白銀期貨合約的交易漲跌停板幅度調整爲10%。數據風險事件:假日期間美國公布4月PMI制造業數據;美國3耐用品訂單終值;美國3月工廠訂單月率;美國3月貿易帳等數據,屆時外盤行情或有相應變動。此外,五一假期期間外盤正常開市,內盤投資者需防範行情變動風險。技術上關注布林線上軌壓力情況。鑒于近期國際形勢複雜多變,影響市場運行的不確定性因素較多,請您謹慎運作,理性投資,及時調整持倉,防範假日風險。僅供參考。

鋼礦:

從基建的資金增長到位情況,我們預計5-6月開始基建用鋼將快速增長;下半年則需要重點關注國內外制造業的複工情況。短期來看,預計國內的全面複工仍將繼續,那麽消費仍有繼續增長的空間;而從鋼材的利潤推算産量,預計産量離頂部不遠。一旦鋼材消費繼續超預期,則需要繼續給鋼廠利潤來釋放産量。策略方面,短期市場對于5月需求下滑的預期較濃,盤面仍處于震蕩,突破需要新的驅動,預計需要等到五一後才能體現出來。因此五一長假前,單邊謹慎操作,可持有螺紋正套,以及鐵礦正套和買看漲期權。僅供參考。

雙焦:

焦炭供給&焦煤需求:焦化廠産能利用率增加。焦炭需求:鐵水産量持續回升。焦炭庫存:港口庫存小幅增加。焦化廠庫存略有去化,鋼廠庫存小幅去化。目前噸焦利潤40。盤面9月利潤150左右。蒙古進口焦煤少量增加中。國産煤産能利用率維持高位。焦煤庫存:下遊鋼廠庫存下滑、焦化廠庫存小幅增加。港口庫存小幅下滑。煤礦庫存持續增加。

觀點:焦煤供應有所過剩,焦化廠開工回升,鋼廠開工持續回升。國産焦煤供應進入過剩,進口焦煤仍較少,海外疫情發酵引發黑色需求大幅下滑預期,帶動海外鐵礦和焦煤估值下行。多地公布焦化廠去産能消息,整體超過去年年底預期。焦煤長協價下降。黑色成本坍塌邏輯已經走出一段行情,未來下跌需鋼材需求下行的事實或海外疫情持續到5月底仍不見緩和。近期鋼材需求回升較快,對焦炭利好明顯,海外焦煤仍將給焦炭帶來壓力,盤面煉焦利潤持續增加。傳言高速將恢複收費,對焦炭帶來利好,預計焦炭近期將表現震蕩,若後期鋼材需求持續力度不足,關注做空煉焦利潤。

風險點:疫情非常快結束,貿易糾紛徹底化解,房地産需求持續低于預期。僅供參考。

滬銅:

周三銅價震蕩走高,亞洲時段午後走勢疲弱,歐洲時段小幅回調後隨油價上漲快速拉升,倫銅最高至5280美元,上方承壓60日均線。因美國原油庫存增幅低于預期,複工臨近消費複蘇支撐油價快速上漲。隔夜美聯儲4月議息會議宣布維持利率不變,重申將采取一切必要措施支撐經濟。美元震蕩走低進一步支撐銅價企穩。日內關注國內4月PMI數據對銅價指引,臨近國內五一假期,歐美疫情新增趨緩是否持續及經濟數據均有一定不確定性,外盤銅價介于重要整數關口及重要壓力位,參與風險較大,建議減倉或離場觀望。

滬鋅:

隨著下遊複工複産推進,現貨采購意願回暖,庫存下降速度加快,華東貨源有所收緊。上海地區0#鋅主流成交于16400-16450元/噸,部分報對5月升水100-110元/噸左右,下遊逢漲采購意願仍不高,僅做剛需性采購,因訂單不佳部分企業五一期間放假,滬市節前備貨並不明顯,日內成交較昨日大體持平。疫情拐點仍然未出現且部分國家繼續延長封鎖時間,預計5-6月進口礦供應較緊張。而國內礦企出貨情況有所好轉,但部分礦山依然只産不銷。目前,礦企與冶煉廠仍然在談判,預計鋅精礦加工費依然有下調空間。中長期看,在上遊減産規模沒有進一步擴大以及消費持續改善之前,基本面較長時間內將處于供強需弱局面,建議謹慎追高。

 

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