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晨會紀要

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丝瓜草莓视频app期货研究院晨會紀要(20200506)

宏觀經濟:

1、國務院金融委:必須堅決維護投資者利益、嚴肅市場紀律,對資本市場造假行爲“零容忍”。要堅持市場化、法治化原則,完善信息披露制度,堅決打擊財務造假、內幕交易、操縱市場等違法違規行爲,對造假的上市公司、中介機構和個人堅決徹查,嚴肅處理。要高度重視當前國際商品市場價格波動所帶來的部分金融産品風險問題,提高風險意識,強化風險管控。要控制外溢性,把握適度性,提高專業性,尊重契約,理清責任,保護投資者合法利益。

2、新華社:經中央批准,國務院聯防聯控機制設立聯絡組。5月4日下午,聯絡組抵達武漢,與湖北省、武漢市負責同志召開會議,研究下一步工作。聯絡組的主要職責是及時了解和反映湖北省、武漢市疫情防控工作情況,督促落實各項防控措施,鞏固疫情防控成果,嚴防疫情出現反彈,兼顧了解複工複産複學等情況,承擔領導同志交辦的其他工作。

3、環球時報:香港一季度經濟同比下降8.9%,爲有記錄以來最大跌幅,環比下降5.3%,連續3個季度呈現經濟萎縮形勢。按生産總值各個主要組成部分分析,私人消費開支在2020年第一季與上年同期比較實質下跌10.2%,較2019年第四季度2.9%的跌幅加劇。從5月4日起,香港特區政府部門服務開始分階段恢複正常,一些公共服務恢複正常辦公時間。

4、上海市商務委:五五購物節加速線上線下融合,從在線平台等投入力度可見一斑。4月23日發布會上,各頭部平台公開承諾發放的消費券額度,累計超過130億元。到5月4日,企業承諾發放消費券額度,累計已超過200億元。隨著5月4日20:00起聯網,上海全市累計實時消費數據顯示,3分鍾超7000萬,6分鍾達到了1億元。

5、應急管理部:截至5月5日18時,“五一”假期全國安全形勢總體平穩,未發生重大生産安全事故和自然災害。與近5年同期均值相比,因災死亡失蹤人數和直接經濟損失分別減少83%和69%。

6、國是直通車:今年“五一”小長假是近年來最長的一次,被疫情抑制的出行和消費需求開始爆發。支付寶披露數據顯示,全國29個省份消費金額完成了同比增長,內蒙、新疆、青海甚至達到了超過60%的同比高增長。

原油:

五一假期期間,外盤原油強勢沖高,布油主力重返30美元關口上方。5月之後産油國重啓減産協議,與此同時,雖然疫情尚未擺脫風險,但美國以及其他海外國家開始重啓經濟活動,經濟重啓疊加汽油消費旺季,原油需求有望顯著改善。當下原油市場供需兩端預期全面向好,久違的看多氛圍重返市場,大量資金繼續入市抄底。從持倉結構來看,美原油投機淨多倉連增8周,布倫特投機淨多倉連增5周,而且,兩油多空倉均出現多頭持續增長而空頭持續減倉的趨勢。此外,兩油近次月價差持續收縮,很大程度上暗示市場對原油現貨端過剩的擔憂情緒明顯降溫,月差持續收縮一定程度上表明原油近月端已經出現觸底反彈迹象。外盤原油暴漲後,今日國內SC預計將漲停板開盤。當下原油市場情緒較爲亢奮,基本面及消息面利多主導,短線原油仍有望維持強勢格局。後市原油潛在風險主要集中在兩個方面,減産具體落實情況以及疫情是否存在二次沖擊。但總體而言,5月之後原油市場供需形勢顯著好于4月,因此,原油具備趨勢看多基礎。後市原油操作思路仍然建議做多爲主,短線原油連續大漲後,存在調整的風險,建議等待回調做多。僅供參考。

甲醇:

甲醇主力合約MA2009收盤1786元/噸,漲80元/噸,漲幅4.69%。目前05合約期貨升水現貨60左右,港口現貨成交暫可,價格偏穩爲主,內地維持弱勢整理,現貨價格窄幅震蕩,各地區春季檢修計劃陸續實施,供應有效減少,需求啓動暫可。中線來看,甲醇基本面表現不一,內地廠家及貿易商開始出貨,下遊需求恢複,存走強預期,港口地區庫存偏高,出貨一般,需求開始轉好,整體表現一般。近期原油二次築底成功,甲醇期貨跟隨能化産品同漲同跌爲主,期貨短線震蕩,現貨相對堅挺。今日甲醇操作上建議觀望,日內操作注意及時止損止盈。

紙漿:

五一節前,紙漿現貨市場維持穩定。展望5月基本面,當前紙漿下方空間有限但同時上漲缺乏較強驅動,行情維持窄幅震蕩爲主。從基本面看,外盤報價近期出現小幅上漲,同時人民幣彙率穩定在7.08附近,下方成本支撐仍然較強。需求端看,受到疫情影響,近期整體季節性需求淡旺季表現相對並不明顯,雖然部分地區學校已開學,但多數地區出版社招標還未開始,需求集中釋放時間點繼續後移,建議暫時觀望,關注後期需求恢複,僅供參考。

PVC

近期PVC基本面變化較小,行情以窄幅震蕩爲主。進入5月份,供應端檢修損失量仍然較大,西北地區企業集中檢修,5月損失與4月相當。成本端看,由于電石價格快速下跌,當前PVC利潤修複至成本線附近,但電石價格當前已跌破成本,國內大部分企業均已虧損,部分電石企業開始檢修,預計後期電石價格維持穩定,PVC成本支撐仍然較強。需求端看,當前出口外貿企業訂單仍暫未恢複,關注後期恢複情況,PVC傳統下遊方面,4月下旬起管、型材開工維持往年同期正常水平,需求端預計有逐步轉好預期。操作建議,建議持有9-1正套,僅供參考。

PP

國外疫情嚴重且國內複工複課,口罩剛需大幅增加且遠超預期,纖維料生産比例偏高,擠壓拉絲生産比例,標品階段性供應偏少對PP有較強支撐;油價絕對值偏低但PP偏高,油制PP利潤依然在2000附近,有較大的擠壓空間,不過丙烯價格受液化氣價格支撐價格堅挺,對PP有一定支撐;下遊需求不溫不火,後期進入PP傳統淡季,PP傳統需求有所萎縮;前期PP大漲曾引發進口訂單大增,預計後期或集中到港。綜合來看PP口罩剛需較大且拉絲供應偏緊狀態暫未有效改善,05合約交割臨近,PP近期仍具備多配屬性,後期擴能及進口壓力增大,不過拉絲比例恢複之前謹慎做空。

乙二醇:

五一假期中布油近月交割風險解除,油價止跌上漲帶動節後化工成本擡升,預估節後首日開盤可能高開。EG在4月底至5月初到港進口船貨較集中,同時部分國內檢修煉化裝置重啓,供應端在假期前後存在小幅回升,預計節後短期內港口庫存仍會繼續累積,近月盤面存在承壓,累庫問題對盤面可能在一到兩個交易日內出現高開後回落。需求端隨著五一小長假結束,終端開工預計在節後再次複工,5月份對聚酯及織造恢複仍偏樂觀,隨著油價企穩回升,底部支撐漸強,建議09合約以逢低試多爲主。僅供參考。

PTA:

pta完成二次探底後開啓反彈,市場在絕對低位區域波動性增強,成本坍塌的邏輯隨著原油反彈弱化,成本支撐增加,供強需弱的邏輯依然維持前期新冠疫情在全球擴散,原油需求下滑,帶動整體估值下移,目前産業鏈上遊石腦油價差大幅壓縮處于低位,PX價差跌回300美金之內,nap-px價差在跌破300區域,pta自身加工費處于500-700之間,未來偏向于低估值的方向,成本端短期大方向跟隨原油端波動。供需方面,聚酯恢複到88%,pta月末開工率大幅回升,市場依然處于累庫狀態,社會總庫存超過330萬噸,倉單壓力偏大,考慮整體庫存處于高位。進入五月雖然新訂單依然不明顯,環比有改善,聚酯庫存逐步下沈終端,前期因爲相關防護概念,短纖瓶片負荷提升,整體聚酯負荷維持穩定。目前2-3季度則需要見到公共衛生事件轉好與原油企穩才能提供新的上行動能,靠近格靠近前期低點估值上則考慮買入遠端合約,跨月維持遠月升水結構,後期要重點關注原油市場動態對價格重心的波動。4月份産業觀察期,5-6月份若疫情緩解以及原油市場減産協議下的市場在平衡後,市場交易重心會有一定程度上移,此區間可考慮逢低買入,套利可在-100內建立反套頭寸。

玻璃:

近期玻璃現貨市場價格持續回暖,市場信心環比有所回升。從出庫狀況來看,國內建築裝飾裝修訂單已初步釋放,下遊貿易商與加工企業開始積極的備貨采購,行業庫存快速去化;外貿加工企業訂單受海外疫情影響仍舊沒有走出低谷。供應端來看,受環保政策影響,近期多條生産線存在冷修預期,未來供應壓力或有所減少。期貨市場方面,玻璃期貨價格指數逐漸企穩,短時尚未有效突破,在預期需求好轉和成本支撐下,下方空間有限,五一假期期間國際金融市場動蕩或影響市場情緒,操作上建議開盤後謹慎對待,盤中回調可少量加多入場。僅供參考。

尿素:

周末,國內現貨市場繼續維持下滑調整態勢,山東低端至1600元/噸,短期或逐步企穩以待印標價格出台。利好方面,五月上旬複合肥高氮肥仍有生産,利好市場;農需方面,包括玉米和水稻,能給市場帶來一定支撐;印標將于明日截標,中標價格或仍是國內觸底價格;利空方面,日産仍維持高位運行態勢,達到16萬噸;系統性風險仍存,尿素難以獨善其身;春耕用肥逐步結束,工業板材方面開工一般,需求將被壓縮。當前,基差方面,主力大幅貼水,仍需關注盤面情緒變化。策略方面:09逢高空,關注5月份農需及印標給行業帶來的反彈支撐。僅供參考。

天膠:

當前橡膠盤面上處于低成交量、低持倉量的“雙低”狀況中,低價格並不是驅動上漲的關鍵因素。橡膠自身基本面的供需關系仍然處于供過于求,從而讓現貨市場呈現高庫存壓力,壓制盤面價格上漲。預期來看,供應端的幹旱支撐邏輯已經減弱,主要關注下遊需求的預期的改善性企穩,以及商品市場聯動性的影響。盤面主要以産業套保資本爲主,因價格已經處于估值低位,投機資金相應的缺乏做空空間,節後需要關注宏觀經濟面的改善情況,關注反彈的機會。策略上,以底部震蕩思路爲主,多看少動,在手多單做好保護。

瀝青:

瀝青期貨主力合約bu2006收于2052元/噸,漲8元/噸,漲幅0.39%。國內瀝青現貨市場暫時穩定,目前各地區煉廠出貨有所好轉,仍有裝置停産、轉産,下遊開始收貨,庫存整體下降,價格震蕩偏弱。當前全國各地區施工有所恢複,整體需求一般,各地區下遊按需接貨,施工一般,但整體庫存持續增加,對市場壓制較大。當前國內各地區報價整體偏弱,新單簽售偏少,可交割貨源報價1850-2200元/噸,低端山東。假期間國際油價震蕩走高,瀝青基本面表現一般,現貨價格震蕩偏弱爲主,期貨隨油價波動爲主,因原油築底成功,表現偏強,今日瀝青期貨操作上建議觀望爲主,激進者日內小單試多,僅供參考。

雞蛋:

供應面:隨著開産增加,供應方面壓力繼續增加,預計5月在産蛋雞存欄大概率繼續增加,目前各環節庫存壓力均增加,且短線無利好支撐。

需求面:節後需求被産量增加抑制,價格繼續弱勢下行,節後無明顯需求利好,需要著重關注學校開學帶來的需求拉動,同時關注氣溫升高帶來的雞蛋質量問題。

綜上所述:供需矛盾依舊明顯存在。短線看,基本面或成本附近震蕩格局,隨著氣溫升高,後期雞蛋存儲難度加大,高存欄壓力下,建議近月合約高抛低吸,短線操作爲主。若上半年淘汰力度不大,供大于求的現狀不能有實質性改變,將壓制遠月合約向上動力,可考慮逢高輕倉布局空單,短線持有。關注淘汰雞淘汰力度及産量變化,底部之後或5-6月份逐步在09合約上建立多單,長線持有。僅供參考!

棉花:

美盤連跌三天共跌6.6%,主因上周末特朗普表示考慮如何就新冠病毒的傳播對中國采取報複措施而引發市場擔心。此前期貨震蕩反彈,主因全球疫情前期利空有所消化後新增擴張趨勢停止,傳聞中國可能收儲棉花100萬噸等。收抛儲政策也還不明朗,若疫情持續高位太久,收儲可能也只能抵消一部分本年度過剩情況。總的看全球疫情壓力持續,且可能引發其它不利紛爭。中國疫情可控、歐洲疫情下降對未來需求恢複有利,且巴西印度疫情也不利于新棉生産。預期4月初以來爲反彈走勢,且美盤指數有階段反彈結束態勢,美盤關注58美分阻力位、55美分位置支持作用,國內指數關注11650-12000阻力作用。

操作:9月合約暫時僅11000左右尋日內輕倉短多交易參與。

蘋果:

五一期間,産地依舊處于挺價惜售狀態,客商謹慎備貨,走貨相對順暢,但同比往年依舊偏弱。客商多尋低價果,通貨走貨一般。煙台,沂源部分果農出貨意願開始松動,5月下旬應季水果開始陸續上市,在庫存量仍然較大的局面下,蘋果漲價壓力較大。坐果方面,西部點狀減産,雖部分地區減産嚴重,但西部總的減産體量僅占比全國7%左右。河北辛集再次受到冰雹災害,但梨的減産已成定居,局部受災影響程度有限。在整體庫存壓力和需求較弱的局面下,理性看待減産的絕對值。操作方面,AP10以重心擡高思路高抛低吸。在出現其他天氣因素之前,上漲壓力較大。謹慎追單。參考8200至9200的震蕩區間。因資金影響較大,容易出現溢價,建議做好資金管理。重點關注後期蘋果走貨情況和産地套袋數量。

玉米:

上周玉米回調一方面市場消息玉米進口配額增加150萬噸,市場擔憂情緒增加,另一方面臨儲拍賣將以定向、拍賣、輪換的形式全方位進行,保證玉米供應,南方地方輪出也同時進行,階段性對玉米市場形成壓力。其次臨儲拍賣底價與去年維持不變,也爲09價值回歸提供動力。但是五一期間玉米拍賣並沒有出台相關消息,這意味著臨儲拍賣將進一步推遲,傳言有六月份才開始,加上渠道庫存偏低、年度缺口和貿易商惜售心態又占據主導,疊加下遊庫存普遍偏低,假期華北深加工再次加速上漲,站穩2200,東北部分深加工也因爲拍賣延後庫存告急開始漲價。其次節日期間黑龍江地區降雨頻繁,3號還經曆一次大降溫,不利于玉米耕種以及出苗,這將催化多頭進一步炒作。因此盤面來看,這波回調或就此結束,期價在基本面利多支撐下將進一步沖高,後面隨著臨儲拍賣開始,期、現貨市場漲勢將逐漸降溫。風險因素暫時關注拍賣以及進口政策。操作上,周一玉米開盤09合約可2070--2080逐步建多,01合約也可繼續建立多單。以上觀點僅供參考。

棕榈油:

供应端,SPPOMA4月马棕油全月产量数据环比增加12.74%,较1-25日增幅明显缩窄;大华银行预估4月马棕油产量环比增加15%-19%。需求端,疫情带来的全球需求疲弱仍在继续,ITS数据显示4月马棕油出口环比增幅缩小至3.8%支撑有限。国内棕榈油库存预期短期仍会下降,但近远月买船或使后续供应紧张情况有所缓解。近日世卫组织建议减少疫情期间含饱和脂肪的棕榈油等相关食品摄入,或进一步压缩棕榈油需求。另,中国收储传闻并加大美国農産品采购预期将支撑美豆价格,进而影响整个油脂油料体系。假期期间马棕油盘面进一步下跌,内盘预期低开,但下方空间受限,维持低位震荡观点,MPOB报告及相关机构预估将对盘面产生影响,仅供参考。

豆油:

近期國內油脂在國家收儲傳言影響下頻繁波動,目前尚未得到官方證實和辟謠,後續影響或反複。國內巴西大豆4-7月毛榨利仍達232-330元/噸,天下糧倉預估5-7月大豆月均到港量或達980萬噸之巨,未來兩周壓榨量或回升至中高位水平,豆油産出預期增加。盡管前一周豆油庫存降至83.77萬噸周比降幅12%,目前計算豆油周表觀消費量小幅回落至38萬噸,仍處于往年同期高位,預期本輪渠道終端補庫完成後,需求會有所回落,豆油處于向寬松過度。菜籽供應問題難以緩解,遠期去庫預期持續以及當前菜豆油09價差仍可繼續逢低做擴。僅供參考。

股指:

地産托底、基建發力,制造業與消費緩慢修複的經濟面預期並未發生改變,此背景下狙擊政策預期差仍爲核心邏輯,新增專項債額度、財政赤字率等主要政策落地前邏輯依舊成立。近日創業板改革提上日程,殼資源不再稀缺,資金向優質標的集中的過程或催生結構性行情,短期活躍度將有所提升。消息面假期美方欲轉嫁風險、疫情未充分控制背景下嘗試重啓經濟引發市場擔憂,構成預期外利空、但不影響內盤的核心邏輯,預計開盤反映過外圍利空後重回自身邏輯。綜上,以區間震蕩、重心上移思路看待近期市場。操作上建議以逢低做多爲主。短期風險點在于外圍疫情、基金估算倉位較高、政策或不及預期等。僅供參考。

貴金屬:

2020年5月6日(星期三)08:55-09:00貴金屬期貨、期权合约进行集合竞价,当晚恢复连续交易。假期期间,全球贸易形势风云突变,引发市场新一轮避险操作,但随着一些全球经济的开放,意大利和美国等几个国家周一暂时放松了封锁,整体乐观情绪提振美元对金价构成压力。黄金ETF4日、5日连续增仓8.49吨至1076.39吨。金价继续在1700美元水平上下波动,量化宽松和史无前例的财政刺激为黄金提供了积极的背景,但现货市场非常疲弱,如4月份印度黄金进口量大幅下降,同比大降99.9%,至30年来的最低水平。并且技术迹象表明,黄金正在失去势头,短期内似乎已见顶,不过从长期来看,黄金仍有很大的上涨空间。仅供参考。

鋼礦:

節假日期間鋼材現貨偏強運行,鋼材需求仍良好,正套頭寸以及買看漲期權頭寸可繼續持有,單邊頭寸需要繼續關注鋼材庫存的去化情況,來量化鋼材的實際需求。目前從鋼材的利潤推算産量,預計産量離頂部不遠。一旦鋼材消費繼續超預期,則需要繼續給鋼廠利潤來釋放産量。中長期來看,從基建的資金增長到位情況,我們預計5-6月開始基建用鋼將快速增長;下半年則需要重點關注國內外制造業的複工情況,中期有反彈的空間和驅動。僅供參考。

雙焦:

焦炭供給&焦煤需求:焦化廠産能利用率增加。焦炭需求:鐵水産量持續回升。焦炭庫存:港口庫存小幅增加。焦化廠庫存去化,鋼廠庫存小幅去化。目前噸焦利潤50。盤面9月利潤230左右。蒙古進口焦煤少量增加中,澳洲進口煤大幅增長。國産煤産能利用率維持高位。焦煤庫存:下遊鋼廠庫存下滑、焦化廠庫存下滑。港口庫存小幅增加。煤礦庫存持續增加。

觀點:焦煤供應有所過剩,焦化廠開工回升,鋼廠開工持續回升。國産焦煤供應進入過剩,進口焦煤大幅增長。多地公布焦化廠去産能消息,整體略超過去年年底預期。焦煤長協價下降。黑色成本坍塌邏輯4月曾走出一段行情,近期鋼材需求回升較快,對焦炭利好明顯,帶動雙焦反彈,然而海外疫情是今年經濟的持續擾動,黑色整體下行趨勢難改,區別的是節奏問題。海外焦煤仍將給焦炭帶來壓力,盤面煉焦利潤持續增加,已達近兩年高位。傳言高速將恢複收費,對焦炭帶來利好,預計焦炭近期將表現震蕩,若後期鋼材需求持續力度不足,關注做空煉焦利潤。

風險點:疫情非常快結束,貿易糾紛徹底化解,房地産需求持續高于預期。僅供參考。

滬銅:

周五美國特朗普政府試圖怪罪中國引發新冠疫情,市場風險偏好急劇下降,銅價回調,跌勢延續至周一。而五月重啓經濟,美國部分州放款抗議限制,經濟活動恢複預期增強,銅價低位返升,假日期間,倫銅波動區間5290-5060美元/噸。數據方面,中國制造業PMI爲50.8%,比上月回落1.2個百分點。美國4月ISM制造業PMI41.50,預期36,前值49.1。該數據表現低迷,但市場似乎並未過于悲觀,當前市場更期待的是疫情之後制造業或在複工之後反彈。銅自身供需在4月整體偏多,供應端收緊預期偏強,需求持續改善,期現市場同步走強。而近期進口銅開始流入市場,國內降庫節奏或放緩。下遊開工受益基建相關訂單提振環比改善明顯。進入五月,須留意供需面是否持續表現良好及市場對“兩會”釋放利好政策預期兌現與否,銅價利空風險因素在于油價中美關系及海外疫情擴散趨緩後經濟表現。日內關注倫銅5200美元關口爭奪。

滬鋅:

五一期間,受到國外經濟數據疲軟影響,外盤鋅價走勢較弱,LME鋅價一度跌至1900美元/噸附近。統計數據顯示,目前全球新冠肺炎感染者數據已經超360萬人,美國和歐洲國家近日嘗試開始複工,但過早複工可能面臨第二波感染高峰的可能性。市場也已經開始意識到可能需要更長的時間才能看到金屬需求開始恢複。周一公布的亞洲和歐洲多個國家和地區PMI指數均擴大跌幅,其中部分國家下滑至2008-209年金融危機以來的最低水平。但隨著北半球疫情逐漸穩定,部分國家開始解除封鎖,5月數據或有所企穩,市場將密切關注下周公布的5月工業、投資和零售業銷售等數據。國內方面,當前市場關注重心在需求端,由于基建及各地政府工程陸續複工,需求表現較好,加上此前收儲80萬噸有色金屬消息支撐,預計將支撐國內現貨,鋅價預計走勢較國外偏強。但中長期看,在上遊減産規模沒有進一步擴大以及消費持續改善之前,基本面較長時間內將處于供強需弱局面,建議謹慎追高。操作上單邊交易難度較大,建議輕倉操作。

 

 

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