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晨會紀要

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丝瓜草莓视频app期货研究院晨會紀要(20200508)

宏觀經濟:

1、央行:4月末,外彙儲備報30914.59億美元,環比增加308.26億美元;黃金儲備6264萬盎司,與上月末持平。4月,主要國家加大了貨幣及財政刺激政策力度。國際金融市場上美元指數震蕩微跌,主要國家資産價格有所上漲。彙率折算和資産價格變化等因素綜合作用,當月外彙儲備規模小幅上升。

2、證券時報:二季度以來,多地國企改革的實質性破局動作頻出。這些在各地具有標志性意義的運作,被業內視爲地方國企改革進入“深水區”並提速換擋的“吹哨信號”。業內預判,在《國企改革三年行動方案》即將出爐之際,多地正面臨屬地內國資國企改革重要窗口期,未來相關改革動作有望保持加速節奏,更具有縱深意義的實質性破局可期。

3、財政部、知識産權局:聯合發布《關于做好2020年知識産權運營服務體系建設工作的通知》。推動商業銀行落實單列信貸計劃和放寬不良率考核等政策,豐富知識産權質押物範圍,擴大知識産權質押融資規模。

4、莫斯科市長索比亞甯:全市居民外出前往公共場所或者乘坐公共交通工具,必須戴上口罩和手套。佩戴口罩和手套將是一項需要被強制執行的政策。索比亞甯承認實際感染人數與官方數字有很大差別,首都的實際確診人數已接近30萬。

5、工信部:發布《關于深入推進移動物聯網全面發展的通知》。提出主要目標,到2020年底,NB-IoT網絡實現縣級以上城市主城區普遍覆蓋,重點區域深度覆蓋;移動物聯網連接數達到12億;推動NB-IoT模組價格與2G模組趨同,引導新增物聯網終端向NB-IoT和Cat1遷移。

6、周四,央行已連續二十四個工作日暫停逆回購操作。隔夜shibor報1.1430%,下跌34個基點。7天shibor報1.8380%,下跌2.7個基點。3個月shibor報1.4000%,上漲0.00個基點。

貴金屬:

隔夜美債收益率大幅走低,市場對美聯儲負利率的擔憂再次甚囂塵上,現貨黃金一度漲至1720美元。其中,期貨市場料美國負利率將在2021年初成爲現實。期貨交易員正在消化幾個月內出現美國負利率的可能性。昨日聯邦基金利率合約本周的漲勢擴大,2021年第一季期貨價格水平一度突破100,或表明美國基准利率未來將爲負數,引發市場擔憂情緒升溫。此外,昨日公布的美國當周初請失業金人數(萬)前值383.9,預期值300,公布值316.9,高于預期,亦對黃金有支撐。但有美聯儲權威人士預計今日晚間非農可能不會全面反映真實的就業數據,非農可能偏樂觀,若數據表現比預期好,或使黃金承壓。故後期或維持震蕩。僅供參考。

原油:

前期油價強勢沖高後,短線原油出現回調走勢,但調整力度整體有限。5月之後産油國重啓減産協議,部分海外國家著手重啓經濟活動,經濟重啓疊加汽油消費旺季,原油需求有望顯著改善。當下原油市場供需兩端預期全面向好,原油市場情緒整體偏強,歐美原油投機淨多倉保持持續增長勢頭,其中抄底資金持續湧入,前期空倉逐步減少。此外,兩油近次月價差持續收縮,很大程度上暗示市場對原油現貨端過剩的擔憂情緒明顯降溫,月差持續收縮進一步表明原油近月端已經出現觸底迹象。此外,昨晚沙特全面上調6月官價,向市場傳遞積極信號。總體而言,5月之後原油市場供需形勢將顯著好于4月,原油具備趨勢看多基礎,短線雖遭遇回調壓力,但原油暫不存在持續下行壓力,而且布油下方20-25美元一帶存在強支撐。因此,後市原油操作思路仍然建議做多爲主,原油暫不存在大跌風險,建議短線低位入多。節後內外盤價差得到修複,目前內外盤價差處于合理水平。同時,SC近遠月月差在收窄,近月整體表現偏強。因此,可以考慮分倉建立多單,近月搏單邊反彈和月差修複,遠月則側重長線布局。僅供參考。

LPG:

近期原油市場整體表現偏強,雖然能夠爲PG盤面提供一定心態支撐,但受制于盤面高升水、國內LPG市場淡季行情預期等方面影響,PG盤面回調壓力逐步增大。近期國內民用氣現貨普遍上漲,但漲幅呈收窄態勢。而且,節後終端補貨接近尾聲,下遊對現貨高價資源開始出現抵觸情緒,國內現貨市場出貨氛圍有所轉弱。5-6月是國內LPG現貨傳統行情弱勢階段,煉廠開工高位導致國內煉廠LPG持續暴露在庫存壓力之下,煉廠在該時段更多以讓利出貨爲主。此外,雖然近期PG盤面升水逐步收窄,但仍然相對偏高,我們預估盤面升水合理水平在200左右,即以當前華南主流現貨來推算,對應盤面價格在3200左右。近期PG盤面雖相對偏強,但上行勢頭明顯轉弱。前20席位多空持倉中,空倉數量開始增多,多倉出現減倉迹象。因此,盤面看多氛圍在轉弱,下行壓力在逐步積累,建議短線逢高空PG。綜上所述,PG短線存在較大回調風險,盤面下方關注3200附近支撐,若後期國內現貨轉跌,盤面支撐將進一步下移。僅供參考。

PP:

纖維料供應超口罩需求,纖維料比例逐漸下降,拉絲供應逐漸恢複;油價絕對值偏低但PP偏高,油制PP利潤依然在2000以上,有較大的擠壓空間,不過丙烯價格受液化氣價格支撐價格堅挺,對PP有一定支撐;傳統下遊需求不溫不火,後期進入PP傳統淡季,PP傳統需求有所萎縮;前期PP大漲曾引發進口訂單大增,預計五月中旬後或集中到港。綜合來看PP隨著拉絲供應逐漸恢複,PP多配屬性逐漸減弱,加之新擴能裝置兌現、進口貨源壓力增大,關注二季度中後期做空機會。

玻璃:

近期玻璃現貨市場價格持續回暖,市場信心環比有所回升。從出庫狀況來看,國內建築裝飾裝修訂單已初步釋放,下遊貿易商與加工企業開始積極的備貨采購,行業庫存快速去化;外貿加工企業訂單受海外疫情影響仍舊沒有走出低谷。供應端來看,受環保政策影響,多條生産線已逐漸進行冷修停産,短期供應壓力有所減緩。需求的好轉加之環保政策趨緊,行業産能存在減産預期,未來供需將繼續改善,現貨價格多次漲價維穩市場信心,庫存去化速度較快,當前盤面價格或存在較大修複空間,操作上建議關注近期的回調低點逐漸布局09多單。僅供參考。

乙二醇:

供應端國內産量較節前有提升但幅度不大,5月油制主要以例行檢修爲主,煤制虧損狀態依然壓制開工,煤制産量處在低位預計貫穿5月份。假期進口到港集中兌現節後累庫,預估5月份船期存在延遲卸貨,累庫繼續放緩。需求端的補貨短期基于5月份海外部分解封和OPEC+減産對油價的提振,長期基于下半年全球疫情的逐步緩解,5月存在需求恢複預期。原油的近月交割風險解除,減産邏輯逐漸發酵,成本端有所支撐。建議針對09合約以逢低做多爲主。僅供參考。

苯乙烯:

近期純苯部分裝置計劃停車大修,下遊EPS/PS/ABS裝置負荷維持高位,不過5月苯乙烯國內檢修裝置明顯少于4月,前期檢修裝置陸續開車,進口存在套利窗口,7月前後新增産能投産,供應存在上升預期,中長期期貨維持逢高空思路,僅供參考。

PE:

5月上旬部分裝置計劃停車大修,利于庫存消化,石化出廠價維持高位,短期現貨高位堅挺,不過預計PE進口明顯多于4月,抵消部分國內檢修利好,下遊需求穩中有降,部分新增産能計劃7月前後投産,尤其是現貨供應依舊充裕,期貨中長期維持逢高空思路,僅供參考。

紙漿:

本周紙漿進入低位盤整階段,現貨市場維穩運行。供應端方面,海外疫情雖有下降迹象,但部分港口、漿廠開工仍然受到影響,國內供應方面,亞太森博闊葉漿5月進入檢修,損失量預計8萬噸左右,江蘇南通王子檢修停機至6月初,期間減量約10萬噸,其余企業開工正常。庫存方面,當前國內各港口庫存雖相比前期小幅下降,但仍然處在曆史高位,去庫速度緩慢;需求端分品種看,文化紙市場需求表現較差,銅版紙、雙膠紙供過于求現象較爲明顯;生活用紙變化有限,開工穩定;白卡紙訂單較差,備貨積極性較低,總體看需求端短期仍然偏弱,關注後期需求恢複狀況。操作建議,建議暫時觀望爲主,僅供參考。

PVC:

節後PVC震蕩上行,基本面看,進入5月份,供應端檢修損失量仍然較大,西北地區企業集中檢修,5月損失與4月相當,1-5月份檢修損失已超過2019年全年,同時擴能集中在4季度,2季度供應壓力有限;需求端看,近期社會庫存去庫速度較快,下遊補庫積極,PVC傳統下遊方面,4月下旬起管、型材開工維持往年同期正常水平,部分企業訂單同比偏好,出口訂單暫處低位,需求端有逐步轉好預期。建議持有9-1正套,僅供參考。

尿素:

昨日,國內現貨市場下滑調整,印標價格推遲至今日出台,關注價格。利好方面,五月上旬複合肥高氮肥仍有生産,利好市場;農需方面,包括玉米和水稻,能給市場帶來一定支撐;利空方面,日産仍維持高位運行態勢,達到16萬噸;盤面情緒欠穩定,仍需關注;春耕用肥結束,工業板材方面開工一般,需求同比被壓縮。當前,基差方面,由于現貨價格的大幅下滑,主力貼水幅度有一定修複。

策略方面:09逢高空,關注5月份農需及印標給行業帶來的反彈支撐。僅供參考。

瀝青:

瀝青期貨主力合約bu2006收于2116元/噸,漲2元/噸,跌幅0.09%。國內瀝青現貨市場暫時穩定,目前各地區煉廠出貨有所好轉,裝置開工恢複正常,下遊收貨暫可,庫存整體下降,價格震蕩走強。當前全國各地區施工有所恢複,整體需求一般,各地區下遊按需接貨,施工一般,但整體庫存持續增加,對市場壓制較大。當前國內各地區報價整體偏弱,新單簽售偏少,可交割貨源報價1930-2200元/噸,低端山東。隔夜國際油價寬幅震蕩,瀝青基本面表現一般,現貨價格震蕩偏弱爲主,期貨隨油價波動爲主,原油築底成功,但表現偏弱,今日瀝青期貨操作上建議觀望爲主,僅供參考。

甲醇:

甲醇主力合約MA2009收盤1744元/噸,跌38元/噸,跌幅2.13%。目前05合約期貨升水現貨60左右,港口現貨成交一般,價格偏弱震蕩,內地維持弱勢整理,現貨價格小幅走高,各地區春季檢修計劃陸續實施,供應有效減少,需求啓動暫可。中線來看,甲醇基本面表現不一,內地廠家及貿易商開始出貨,下遊需求恢複,存走強預期,港口地區庫存偏高,出貨一般,需求轉好有限,存走弱預期。近期原油二次築底成功,甲醇期貨跟隨能化産品同漲同跌爲主,期貨短線震蕩,現貨相對堅挺。今日甲醇操作上建議觀望,日內操作注意及時止損止盈。

天膠:

晚盤滬膠沖高回落,目前市場主要在兌現需求恢複的現實,主要指標是4月重卡銷售大增、乘用車銷量恢複和雲南庫存小幅下降。但供需大結構不會短期內改變,5月10號雲南將開啓全面割膠,所以不建議追高,橡膠不缺乏回調機會,低價位區域需要耐心,時間窗口上,5月21號兩會前,都將是資金興奮期,也不要逆勢做空蓋帽。短期以做波段反彈爲主,堅決不追高,上方壓力看10600點,多單在此位置注意保護利潤。中線上,逢回調區間下沿買入,可關注遠月01的多單機會。

PTA:

pta完成二次探底後開啓反彈,市場在絕對低位區域波動性增強,成本坍塌的邏輯隨著原油反彈弱化,成本支撐增加,供強需弱的邏輯依然維持前期新冠疫情在全球擴散,原油需求下滑,帶動整體估值下移,目前産業鏈上遊石腦油價差大幅壓縮處于低位,PX價差跌回300美金之內,nap-px價差在跌破300區域,pta自身加工費處于500-700之間,未來偏向于低估值的方向,成本端短期大方向跟隨原油端波動。供需方面,聚酯恢複到88%,pta月末開工率大幅回升,市場依然處于累庫狀態,社會總庫存超過330萬噸,倉單壓力偏大,考慮整體庫存處于高位。進入五月雖然新訂單依然不明顯,環比有改善,聚酯庫存逐步下沈終端,前期因爲相關防護概念,短纖瓶片負荷提升,整體聚酯負荷維持穩定。目前2-3季度則需要見到公共衛生事件轉好與原油企穩才能提供新的上行動能,靠近格靠近前期低點估值上則考慮買入遠端合約,跨月維持遠月升水結構,後期要重點關注原油市場動態對價格重心的波動。4月份産業觀察期,5-6月份若疫情緩解以及原油市場減産協議下的市場在平衡後,市場交易重心會有一定程度上移,此區間可考慮逢低買入,套利可在-100內建立反套頭寸。

棕榈油:

供应端,SPPOMA4月马棕油全月产量数据环比增加12.74%,较1-25日增幅明显缩窄;MPOA预估4月全月马棕油产量环比增19.89%;CIMB、路透、彭博预估4月马棕油产量环比增加15%-19%。需求端,疫情带来的全球需求疲弱仍在继续,ITS数据显示4月马棕油出口环比增幅缩小至3.8%,三大机构预估为2-5%。4月马棕油库存预期累库至190万吨以上,累库幅度10%左右。MPOB报告存利空预期。国内棕榈油库存预期短期仍会下降,但近远月买船或使后续供应紧张情况有所缓解,库存降幅预期缩窄。中美关系紧张,后续对美国農産品的采购仍存不确定性,美豆价格有一定支撑,但暂无明确走强逻辑。印尼总统表示今年或面临比去年更加干旱的天气,影响棕榈油产量,关注后续天气炒作。增产累库现状及季节性复产预期压制棕榈油价格,但下方空间受限,暂时维持低位震荡观点,仅供参考。

豆油:

昨日夜盤表現上沖小幅回落,近期需持續跟蹤國家收儲動向,目前尚未得到官方證實和辟謠,後續影響或反複。國內巴西大豆4-7月毛榨利仍達230-330元/噸,天下糧倉預估5-7月大豆月均到港量或達980萬噸之巨,未來兩周壓榨量或回升至185-195萬噸同期高位水平,豆油産出增加。目前國內豆油庫存仍處偏低水准,截至5月1日當周國內豆油商業庫存總量降低至81.215萬噸,周比下降3.04%,廣西、東北等地工廠散油提貨排隊現象猶存,目前計算豆油周表觀消費量小幅回落至36.31萬噸,仍處于往年同期高位,向往年正常消費區間靠攏,預期本輪渠道終端補庫完成後,需求會有所回落,豆油處于向寬松過度。預計近期國內豆油行情整體將仍維持偏弱震蕩走勢。菜籽供應問題難以緩解,遠期去庫預期持續以及當前菜豆油09價差可繼續逢低做擴。僅供參考。

玉米:

目前玉米拍賣並沒有出台相關消息,這意味著臨儲拍賣將進一步推遲,傳言有六月份才開始,加上渠道庫存偏低、年度缺口和貿易商惜售心態又占據主導,疊加下遊庫存普遍偏低,假期華北深加工再次加速上漲,站穩2200,東北部分深加工也因爲拍賣延後庫存告急開始漲價。但是盤面表現更多是對拍賣擔憂,且目前價位空頭套保盤明顯,價格有所回落,短期關注2050支撐。操作上,暫時建議觀望。以上觀點僅供參考。

雞蛋:

供應面:隨著開産增加,供應方面壓力繼續增加,預計5月在産蛋雞存欄大概率繼續增加,目前各環節庫存壓力均增加,且短線無利好支撐。

需求面:節後需求被産量增加抑制,價格繼續弱勢下行,節後無明顯需求利好,需要著重關注學校開學帶來的需求拉動,同時關注氣溫升高帶來的雞蛋質量問題。

綜上所述:供需矛盾依舊明顯存在。短線看,基本面或成本附近震蕩格局,隨著氣溫升高,後期雞蛋存儲難度加大,高存欄壓力下,建議近月合約高抛低吸,短線操作爲主。若上半年淘汰力度不大,供大于求的現狀不能有實質性改變,將壓制遠月合約向上動力,可考慮逢高輕倉布局空單,短線持有。關注淘汰雞淘汰力度及産量變化,底部之後或5-6月份逐步在09合約上建立多單,長線持有。僅供參考!

棉花:

美棉連續2周淨銷售高位,市場,可能爲貿易協議的執行動作。此前美盤連跌三天因上周末特朗普表示考慮如何就新冠病毒的傳播對中國采取報複措施而引發市場擔心。當前反彈因美棉預期中國購買增加以及新疆天氣炒作。每年5月初前後新疆容易出現大風大雨冰雹等災害天氣。國內4月服裝出口略回升。當前全球疫情高位壓力持續,且可能引發其它不利紛爭,不過中國疫情可控、歐洲疫情下降對未來需求恢複有利,且巴西印度疫情也不利于新棉生産,貿易協議執行包括收儲的可能有支持。預期4月初以來爲反彈走勢。美盤關注58美分阻力位、55美分位置支持作用,國內指數關注12000左右阻力作用。

操作:9月合約暫時僅11500左右尋輕倉短多交易參與,若隔夜持倉止損參考11300止盈參考12320。

蘋果:

五一期間,産地依舊處于挺價惜售狀態,客商謹慎備貨,走貨相對順暢,但同比往年依舊偏弱。客商多尋低價果,通貨走貨一般。煙台,沂源部分果農出貨意願開始松動,5月下旬應季水果開始陸續上市,在庫存量仍然較大的局面下,蘋果漲價壓力較大。坐果方面,西部點狀減産,但各方面對減産體量爭論不一。未套袋之前,遠月合約傾向于高位震蕩。操作方面,AP07可適當逢高布局空單,以7500至7800爲安全邊際。AP10以重心擡高思路高抛低吸。在出現其他天氣因素之前,上漲壓力較大,謹慎追單。目前多空博弈,短線參考8500至9500的震蕩區間。因資金影響較大,容易出現溢價,建議做好資金管理。重點關注後期蘋果走貨情況和産地套袋數量。

雙焦:

焦炭供給&焦煤需求:焦化廠産能利用率增加。焦炭需求:鐵水産量持續回升。焦炭庫存:港口庫存小幅增加。焦化廠庫存去化,鋼廠庫存小幅去化。目前噸焦利潤50。盤面9月利潤230左右。蒙古進口焦煤少量增加中,澳洲進口煤大幅增長。國産煤産能利用率維持高位。焦煤庫存:下遊鋼廠庫存下滑、焦化廠庫存下滑。港口庫存小幅增加。煤礦庫存持續增加。

觀點:焦煤供應有所過剩,焦化廠開工回升,鋼廠開工持續回升。國産焦煤供應進入過剩,進口焦煤大幅增長。多地公布焦化廠去産能消息,整體略超過去年年底預期。焦煤長協價下降。黑色成本坍塌邏輯4月曾走出一段行情,近期鋼材需求回升較快,對焦炭利好明顯,帶動雙焦反彈,然而海外疫情是今年經濟的持續擾動,黑色整體下行趨勢難改,區別的是節奏問題。海外焦煤仍將給焦炭帶來壓力,盤面煉焦利潤持續增加,已達近兩年高位。傳言高速將恢複收費,對焦炭帶來利好,宏觀不斷釋放利好對沖經濟下行壓力,短期鋼材需求維持較好,帶動雙焦反彈,預計焦炭近期將表現寬幅震蕩,後期鋼材需求持續力度不足,關注做空煉焦利潤。

風險點:疫情非常快結束,貿易糾紛徹底化解,房地産需求持續高于預期。僅供參考。

鋼礦:

短期鋼材消費良好,市場看漲情緒漸起。正套頭寸以及買看漲期權頭寸可繼續持有,單邊頭寸,近日拉漲較多,可暫時觀望。供應端:螺紋産量仍在增加,但是電爐産量是下降的,且廢鋼供應起不來;需求端;需求同比增速還不錯,但是雨季要開始了,季節性下滑是必然,價格上漲的壓力也不小。總之,短期供需均有變數,價格漲起來後單邊再追多單風險收益比略低,暫觀望。中長期來看,從基建的資金增長到位情況,我們預計5-6月開始基建用鋼將快速增長;下半年則需要重點關注國內外制造業的複工情況,因此中期有反彈的空間和驅動。鐵礦,近期自身基本面一般,但是其替代品-廢鋼整個産業鏈偏強,供應方面短期上不來,後期可能會制約短流程的産量高點。廢鋼對鐵礦的傳導需要看到①鐵礦性價比明顯很好;②鋼材需求很好,廢鋼導致鋼材産量高點受限,供需矛盾加劇。則鐵礦才能迎來一波順暢上行。可繼續逢低入場鐵礦正套以及買看漲期權。僅供參考。

滬銅:

周四銅價震蕩偏強,倫銅區間5188-5295美元/噸,滬銅夜盤波動區間43460-43000元/噸。國內4月出口增3.5%數據略超預期。4月中國進口電解銅及銅材量也較上月增4.3%。國內需求改善明顯提振市場信心。而夜間原油價格小幅下跌,銅價盤中回調,美元重回100下方支撐銅價重心持穩。市場關注周五非農就餓數據。國內兩會本月22日召開,市場寄希望更多經濟提振舉措。關注倫銅5300美元整數關口爭奪。

滬鋅:

上海地區0#鋅主流成交于16785-16825元/噸,部分報對6月升水130-140元/噸左右,隨著滬倫比價上升,進口鋅開始流入,市場主流以SMC、西班牙爲主,今日價格偏強,下遊除剛需采購外,多以觀望爲主,實際成交較差。疫情拐點仍然未出現且部分國家繼續延長封鎖時間,預計5-6月進口礦供應較緊張。而國內礦企出貨情況有所好轉,但部分礦山依然只産不銷。目前,礦企與冶煉廠仍然在談判,預計鋅精礦加工費依然有下調空間。目前宏觀面風險仍存,短期內鋅價小幅走高會抑制部分冶煉廠減産動力,而消費短期改善和庫存下滑會對市場預期有所改善。

 

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