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晨會紀要

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丝瓜草莓视频app期货研究院晨會紀要(20200512)

宏觀經濟:

1、中國政府網:受疫情嚴重沖擊和世界經濟衰退影響,我國發展面臨前所未有的困難挑戰。政策調節著力點要放在六穩、六保上,保是針對新形勢的積極舉措,守住了保的底線,就穩住了經濟基本盤,就能爲全面建成小康社會夯實基礎。幫扶中小微企業渡過難關要作爲宏觀政策的重要內容。要堅持依靠改革開放,更大激發市場活力和社會創造力,努力實現經濟社會發展目標任務。

2、舒蘭市市長金華:近期,舒蘭市出現了13例本土確診病例,打破了全省73天無本土新增病例的持續向好局面。下一步,按照高等級風險防控要求,全面進入戰時狀態,采取最嚴格的管控措施,全力以赴做好疫情防控工作。疫情防控期間,全市所有診所、零售藥店一律停止銷售治療發熱類藥品,診所不接診發熱病人。

3、豐巢科技:收取超時費,這個是肯定要去做的,否則的話沒有辦法去給用戶去提供服務了。網絡上對豐巢的質疑,暴露了整個快遞末端市場消費者的痛點,未來也有可能推出快遞上門服務。

4、央視新聞:就近日有關NBA賽事轉播的傳言,總台體育頻道相關負責人明確表示,截至目前,央視體育頻道與NBA方面沒有任何接觸和交往。在事關中國主權的問題上,央視體育頻道的態度是嚴肅的、鮮明的、一貫的,不會有任何含糊和回旋的余地。

5、任正非:我們一直在做6G,與5G同步。但是6G在理論等多個方面還沒有突破,因此6G被人類使用應該在十年以後。此外,“狼文化”可能是被外部曲解了,其實就是三種精神,敏感性,團隊性,不屈不撓性。我們既沒有996,也沒有007。

6、隔夜shibor報0.8760%,上漲2.60個基點。7天shibor報1.6790%,上漲19.80個基點。3個月shibor報1.3980%,下跌0.10個基點。

股指:

地産托底、基建發力,制造業與消費緩慢修複的經濟面預期並未發生改變,此背景下狙擊政策預期差仍爲核心邏輯,新增專項債額度、財政赤字率等主要政策落地前邏輯依舊成立。最新社融數據居民短貸、長貸明顯改善,企業票據融資大幅增加,暗示實體回暖。市場面資金端存量基金、私募估算倉位在年內高點附近,暗示後市承壓。炒作邏輯上昨日自然連板高度于五連板處再度遇阻,經曆二次確認,短線壓力增加。總體以區間震蕩、重心下移思路看待近期市場。操作上建議激進者逢高試空。僅供參考。

原油:

5月之後産油國重啓減産協議,部分海外國家著手重啓經濟活動,經濟重啓疊加汽油消費旺季,原油需求有望顯著改善。當下原油市場供需兩端預期全面向好,原油市場情緒整體偏強,歐美原油投機淨多倉保持持續增長勢頭,其中抄底資金持續湧入,前期空倉逐步減少。此外,兩油近次月價差明顯收縮,很大程度上暗示市場對原油現貨端過剩的擔憂情緒明顯降溫,月差持續收縮進一步表明原油近月端已經出現觸底迹象。此外,沙特在全面上調6月官價之後,決定在現有減産協議基礎上額外減産100萬桶/日,繼續向市場傳遞積極信號。總體而言,5月之後原油市場供需形勢將顯著好于4月,原油具備趨勢看多基礎,短線雖遭遇回調壓力,但原油暫不存在持續下行壓力,而且布油下方20-25美元一帶存在強支撐。後市原油操作思路仍然建議做多爲主,原油暫不存在大跌風險,建議短線低位入多。僅供參考。

LPG:

近期國內民用氣現貨價格整體疲軟,截至5月11日,華南民用氣成交區間在2480-2750,華東民用氣成交區間在2810-3050,山東民用市場價在2800-2880。現貨成交情況較前期進一步下滑,其中華東、華中、及華南市場成交壓力明顯,地區平均庫存率均達到四成以上,高位接近50%,較前期均有一定提升。雖然昨日主營單位售價未做調整,但市場出貨氛圍一般。國內液化氣市場進入5-6月現貨傳統行情弱勢階段,煉廠開工高位導致國內煉廠LPG持續暴露在庫存壓力之下,煉廠在該時段仍將以讓利出貨爲主。此外,PG繼續保持深度負基差,盤面繼續保持高升水,PG盤面仍需留意潛在的回調風險。根據華南現貨成交價來看,PG11合約盤面下看3000附近。PG短線暫不建議做多,激進者仍可留意逢高短空的機會。此外,近期外盤原油整體走勢偏強,還要留意原油對PG盤面成交氛圍的支撐情況。僅供參考。

瀝青:

瀝青期貨主力合約bu2006收于2080元/噸,跌10元/噸,跌幅0.48%。國內瀝青現貨市場小幅走高,目前各地區煉廠出貨暫可,裝置開工恢複正常,下遊接貨情況暫可,庫存整體下降,價格震蕩走強。當前全國各地區施工陸續恢複,整體需求增加,各地區下遊按需接貨,施工一般,但整體庫存高位盤整,對市場壓制較大。當前國內各地區報價整體偏弱,新單簽售偏少,可交割貨源報價1930-2200元/噸,低端山東。隔夜國際油價寬幅震蕩,瀝青基本面表現一般,現貨價格震蕩爲主,期貨近期隨油價波動,原油築底成功,但反彈表現偏弱,今日瀝青期貨操作上建議觀望爲主,僅供參考。

甲醇:

甲醇主力合約MA2009收盤1751元/噸,跌8元/噸,跌幅0.45%。目前09合約期貨升水現貨80左右,港口現貨成交一般,價格震蕩偏弱,內地維持整理,現貨價格震蕩爲主,各地區檢修計劃繼續實施,供應有效減少,但需求同步弱化。中線來看,甲醇基本面表現不一,內地廠家及貿易商出貨減少,下遊需求一般,存震蕩走強預期,港口地區庫存偏高,出貨一般,需求轉好有限,存震蕩走弱預期。近期原油二次築底成功,甲醇期貨跟隨能化産品同漲同跌爲主,期貨短線震蕩走弱,現貨相對堅挺。今日甲醇操作上建議觀望,日內操作注意及時止損止盈。

PVC:

本周PVC價格沖高後出現回落走勢,前期多單建議止盈離場。基本面看,行情近期的大幅上漲使得PVC企業生産利潤快速恢複,外采電石企業利潤已修複至成本之上,同時價格擡升也受到了進口貨源的壓力,預計短期上漲空間較爲有限。中期供需看,由于年內檢修量較大,1-5月檢修損失已超2019年全年,同時2-3季度並無擴能裝置,建議價格回落後以西北地區成本線5500附近爲支撐,逢低買入,僅供參考。

PP:

纖維料供應超口罩需求,纖維料比例逐漸下降,拉絲供應逐漸恢複;油價絕對值偏低但PP偏高,油制PP利潤依然在2500以上,有較大的擠壓空間,不過丙烯價格堅挺,對PP有一定支撐;傳統下遊需求不溫不火,後期進入PP傳統淡季,PP傳統需求有所萎縮;前期PP大漲曾引發進口訂單大增,預計五月中旬後或集中到港。綜合來看PP隨著拉絲供應逐漸恢複,PP多配屬性逐漸減弱,加之新擴能裝置兌現、進口貨源壓力增大,關注二季度中後期做空機會。

天膠:

滬膠短期上攻勢頭或減弱。數據來看,4月份中國汽車工業協會數據顯示,4月,商用車産銷分別完成51.4萬輛和53.4萬輛,爲曆史最高水平,環比分別增長37.8%和37.7%,同比分別增長31.3%和31.6%。其中重型貨車增長最快,産銷分別完成17.5萬輛和19.1萬輛,同比分別增長48.3%和61%。重卡産銷大增是支撐天膠需求改善的主要動力。但滬膠大漲後已經兌現這個利多,而供應端仍缺乏炒作點,現貨高庫存矛盾仍短時壓制盤面,接下來需要關注去庫存節奏。短期仍然堅決不追高,上方壓力看10600點,多單注意保護利潤,暫不宜盲目做空,待短線回調,背靠10100-10000區間輕倉試多。

尿素:

昨日,國內現貨市場繼續下滑,企業新單一般,需求欠佳,預計短線仍然弱勢下滑調整。利好方面,五月上旬複合肥高氮肥仍有生産,利好市場;農需方面,包括玉米和水稻,能給市場帶來一定支撐;利空方面,日産仍維持高位運行態勢,達到16萬噸;國際市場連續下滑,利空行情;春耕用肥結束,工業板材方面開工一般,需求同比被壓縮。當前,基差方面,由于現貨價格的大幅下滑,主力貼水幅度有一定修複。策略方面:09逢高空。僅供參考。

乙二醇:

供應端國內産量較4月底有提升但幅度不大,5月油制主要以例行檢修爲主,煤制虧損狀態依然壓制開工,煤制産量處在低位預計貫穿5月份。最近連續兩周進口到港集中預估短期累庫,5月份船期存在延遲卸貨,累庫較前期有所放緩。需求端的補貨短期基于5月份海外部分解封和OPEC+減産對油價的提振,長期基于下半年全球疫情的逐步緩解,5月存在需求恢複預期。原油的近月交割風險解除,減産邏輯逐漸發酵,成本端有所支撐。建議09合約關注近期回落至3400-3500支撐情況逢低試多。僅供參考。

PTA:

pta完成二次探底後開啓反彈,市場在絕對低位區域波動性增強,成本坍塌的邏輯隨著原油反彈弱化,成本支撐增加,供強需弱的邏輯依然維持前期新冠疫情在全球擴散,原油需求下滑,帶動整體估值下移,目前産業鏈上遊石腦油價差大幅壓縮處于低位,PX價差跌回300美金之內,nap-px價差在跌破300區域,pta自身加工費處于500-700之間,未來偏向于低估值的方向,成本端短期大方向跟隨原油端波動。供需方面,聚酯恢複到88%,pta月末開工率大幅回升,市場依然處于累庫狀態,社會總庫存超過330萬噸,倉單壓力偏大,考慮整體庫存處于高位。進入五月雖然新訂單依然不明顯,環比有改善,聚酯庫存逐步下沈終端,前期因爲相關防護概念,短纖瓶片負荷提升,整體聚酯負荷維持穩定。目前2-3季度則需要見到公共衛生事件轉好與原油企穩才能提供新的上行動能,靠近格靠近前期低點估值上則考慮買入遠端合約,跨月維持遠月升水結構,後期要重點關注原油市場動態對價格重心的波動。4月份産業觀察期,5-6月份若疫情緩解以及原油市場減産協議下的市場在平衡後,市場交易重心會有一定程度上移,此區間可考慮逢低買入,套利可在-100內建立反套頭寸。

玻璃:

本周以來玻璃現貨市場基本穩定,生産企業出庫基本能夠保持當期産銷平衡,去庫速度有所放緩。5月6日起高速公路開始收費,之前貿易商與加工企業均采取了積極的采購備貨策略,投機消費被部分透支,從預期來看,近兩周需求將有所回落,下遊尚需時間消化前期備貨。期貨市場方面,昨日主力合約再度拉漲,盤面價格已大幅升水現貨價格,雖預期供需結構將有所改善,但短線壓力已有增加,操作上建議可適當減倉前期多單,觀察近兩周調整狀況,逢低進行接回。僅供參考。

紙漿:

短期紙漿維持低位震蕩,下方受到加針成本線支撐,空間較爲有限。基本面供應端看,海外疫情出現下降趨勢,漿廠開工有所恢複,但部分港口受到一定程度影響,國內供應方面,亞太森博闊葉漿5月進入檢修,損失量預計8萬噸左右,江蘇南通王子檢修停機至6月初,期間減量約10萬噸,其余企業開工正常。需求端看,當前國內各港口庫存雖相比前期小幅下降,但仍然處在曆史高位,去庫速度緩慢;需求端分品種看,文化紙市場需求表現較差,銅版紙、雙膠紙供過于求現象較爲明顯;生活用紙變化有限,開工穩定;白卡紙訂單較差,備貨積極性較低,總體看需求端短期仍然偏弱,關注後期需求恢複狀況。操作建議,建議暫時觀望爲主,僅供參考。

蘋果:

受山東出現雷電加大風極端天氣影響,遠月合約再次集體上漲,近月AP07合約相對穩定。近期蘋果産地配送社區小車逐漸減少,轉做其他水果。隨著天氣變熱,部分冷風庫蘋果貨架周期縮短,冷庫著急出貨。市場近期貨源比較充足,商戶補貨積極性較差,在不能保證較大利潤空間的情況下,采購非常少。坐果方面,西部點狀減産,但各方面對減産體量爭論不一。未套袋之前,遠月合約傾向于高位震蕩。操作方面,AP07可適當逢高布局空單,以7500至7800爲安全邊際。AP10以重心擡高思路高抛低吸。在出現其他天氣因素之前,上漲壓力較大,謹慎追單。目前多空博弈,短線參考8500至9500的震蕩區間。因資金影響較大,容易出現溢價,建議做好資金管理。重點關注後期蘋果走貨情況和産地套袋數量。

棕榈油:

供应端,SPPOMA4月马棕油全月产量数据环比增加12.74%,较1-25日增幅明显缩窄;MPOA预估4月全月马棕油产量环比增19.89%;CIMB、路透、彭博预估4月马棕油产量环比增加15%-19%。需求端,疫情带来的全球需求疲弱仍在继续,ITS数据显示4月马棕油出口环比增幅缩小至3.8%,三大机构预估为2-5%。4月马棕油库存预期累库至190万吨以上,累库幅度10%左右。MPOB报告存利空预期。5月1-10日马棕油出口环比由降12.63%转增7.78%,出口转好或短期提振马棕油价格。国内棕榈油库存预期短期仍会下降,但近远月买船或使后续供应紧张情况有所缓解,库存降幅预期缩窄。中美关系紧张,后续对美国農産品的采购仍存不确定性;美国决定拿出30亿美元用于采购本国乳制品、肉类及其它農産品,或给美豆价格带来一定支撑。印尼总统表示今年或面临比去年更加干旱的天气,影响棕榈油产量;近日出现厄尔尼诺相关气象信息报道,关注后续天气炒作。今日中午12:30左右发布MPOB报告,预期利空,增产累库现状及季节性复产预期压制棕榈油价格。但棕榈油绝对价格很低,利空体现已经较充分,报告发布盘面下跌后易短期利空兑现,叠加后期天气炒作预期,易出现反弹,但暂时看不到棕榈油供需明显改善,反弹幅度暂不看很高,仅供参考。

玉米:

近期期貨價格出現連續兩周的下跌,其根本原因是,貿易商出貨松動以及對臨儲拍賣的擔憂,導致價格下跌。目前玉米09合約收盤報價2045,預計後期下跌空間有限,一方面臨儲拍賣即使底價不變,但投放數量較少,目前傳言周度100萬噸,後期溢價會非常明顯,折算盤面成本在2000+。另一方面當下渠道庫存、下遊庫存偏低,疊加年度缺口,月度400萬噸的拍賣對于國內2000-3000萬噸的月度需求基本是杯水車薪,拍賣後市場供需表現依舊緊張,加上低于現貨市場價格的拍賣糧對市場吸引力較大,因此拍賣開始後搶糧現象會非常明顯,溢價大概率還會成倍數增長,9月和合約期價再次站上2100依舊是大概率事件。僅供參考。

豆油:

後期密切跟蹤國家收儲動向,目前尚未得到官方證實和辟謠,後續影響或反複。國內巴西大豆4-7月毛榨利仍達230-330元/噸,天下糧倉預估5-7月大豆月均到港量或達950萬噸以上,未來兩周壓榨量或回升至200萬噸左右,處于同期高位水平,豆油産出增加。目前國內豆油庫存仍處偏低水准,截至5月8日當周國內豆油商業庫存由降轉升,目前計算豆油周表觀消費量回落至30萬噸,經過此前渠道終端補庫,需求表現回落,現回歸至往年同期中等水平,後期高壓榨預估的情況下,豆油預期呈持續累庫狀態。但當前絕對價格較低,整體將仍維持低位震蕩走勢。僅供參考。

雞蛋:

供應面:隨著開産增加,供應方面壓力繼續增加,預計5月在産蛋雞存欄大概率繼續增加,目前各環節庫存壓力均增加,且短線無利好支撐。

需求面:節後需求被産量增加抑制,價格繼續弱勢下行,節後無明顯需求利好,需要著重關注學校開學帶來的需求拉動,同時關注氣溫升高帶來的雞蛋質量問題。

綜上所述:供需矛盾依舊明顯存在。短線看,基本面或成本附近震蕩格局,隨著氣溫升高,後期雞蛋存儲難度加大,高存欄壓力下,建議近月合約高抛低吸,短線操作爲主。若上半年淘汰力度不大,供大于求的現狀不能有實質性改變,將壓制遠月合約向上動力,可考慮逢高輕倉布局空單,短線持有。關注淘汰雞淘汰力度及産量變化,底部之後或5-6月份逐步在09合約上建立多單,長線持有。僅供參考!

棉花:

美棉連續2周淨銷售高位,中國進口增長明顯,貿易協議執行中。國內4月服裝出口同比-22%,環比略回升,下遊改善但不明顯,紗線跌勢持續。當前全球疫情高位壓力持續,且可能引發其它不利紛爭,不過中國疫情可控、歐洲疫情下降對未來需求恢複有利,且巴西印度疫情也不利于新棉生産。市場也處在天氣炒作期,總的看隨著對疫情不利局面的消化,積極因素也在增加,預期4月初以來處在階段反彈走勢中。美盤指數55-58美分間盤整,關注選擇,國內指數關注12000左右阻力作用。

操作:9月合約暫時僅11500左右尋輕倉短多交易參與,若隔夜持倉止損參考11300止盈參考12320。

貴金屬:

金價窄幅震蕩,再度跌破1700美元關口,整體來看避險情緒依然受到抑制,不過風險情緒也沒得到顯著改善,所以金價上下動能均顯不足。在經濟極度疲軟的情況下,對實際利率上行的擔憂,迫使通脹預期下降,而美聯儲則堅守其將聯邦基金利率維持在零以上的承諾,這也導致了黃金多倉的削減,需警惕多頭在長時間內維持在一段區間內窄幅掙紮。僅供參考。

雙焦:

焦炭供給&焦煤需求:焦化廠産能利用率增加。焦炭需求:鐵水産量增加。焦炭庫存:港口庫存小幅增加。焦化廠庫存去化,鋼廠庫存小幅去化。目前噸焦利潤100。盤面9月利潤220左右。蒙古進口焦煤少量增加中,澳洲進口煤大幅增長。國産煤産能利用率維持高位。焦煤庫存:下遊鋼廠庫存下滑、焦化廠庫存下滑。港口庫存小幅增加。煤礦庫存持續增加。

觀點:焦煤供應有所過剩,焦化廠開工回升,鋼廠開工持續回升。國産焦煤供應進入過剩,進口焦煤大幅增長。多地公布焦化廠去産能消息,整體略超過去年年底預期。焦煤長協價下降。黑色成本坍塌邏輯4月曾走出一段行情,近期鋼材需求回升較快,對焦炭利好明顯,帶動雙焦反彈,然而海外疫情是今年經濟的持續擾動,黑色整體下行趨勢難改,區別的是節奏問題。海外焦煤仍將給焦炭帶來壓力,盤面煉焦利潤持續增加,已達近兩年高位。傳言高速將恢複收費,對焦炭帶來利好,宏觀不斷釋放利好對沖經濟下行壓力,短期鋼材需求維持較好,帶動雙焦反彈,預計焦炭近期將表現寬幅震蕩,進入5月中旬,鋼材需求將季節性下滑,焦炭價格和煉焦利潤將逐步有回調壓力。

風險點:疫情非常快結束,貿易糾紛徹底化解,房地産需求持續高于預期。僅供參考。

鋼礦:

短期鋼材消費良好,市場看漲情緒漸起。正套頭寸以及買看漲期權頭寸可繼續持有,單邊頭寸,近日拉漲較多,可暫時觀望。供應端:螺紋産量仍在增加,但是電爐産量是下降的,且廢鋼供應起不來;需求端;需求同比增速還不錯,但是雨季要開始了,季節性下滑是必然,價格上漲的壓力也不小。總之,短期供需均有變數,價格漲起來後單邊再追多單風險收益比略低,暫觀望。中長期來看,從基建的資金增長到位情況,我們預計5-6月開始基建用鋼將快速增長;下半年則需要重點關注國內外制造業的複工情況,因此中期有反彈的空間和驅動。鐵礦,近期自身基本面一般,但是其替代品-廢鋼整個産業鏈偏強,供應方面短期上不來,後期可能會制約短流程的産量高點。廢鋼對鐵礦的傳導需要看到①鐵礦性價比明顯很好;②鋼材需求很好,廢鋼導致鋼材産量高點受限,供需矛盾加劇。則鐵礦才能迎來一波順暢上行。僅供參考。

滬銅:

周一銅價沖高回落,倫銅區間5370-5244.5美元,滬銅主力夜盤區間45450-43150元/噸。中國4月社融持續放量,M2同比增速破11%。利好數據對銅價支撐有限,銅價在持續走高後上方承壓較大,歐洲股市回落,銅價加速回落。本周三美聯儲主席將發表講話,以及通脹、失業和零售數據。歐美臨近接近複工,二次擴散風險令市場擔憂。美元走高銅價承壓。日內關注滬銅主力43000元/噸支撐位,國內股市及通脹數據對銅價影響。

滬鋅:

安泰科統計4月份鋅及鋅合金産量爲41.2萬噸,同比下降1.6%,環比增加1.4萬噸,日均産量環比增加7.0%。修正後的2020年3月份産量爲39.8萬噸,同比下降1.0%。鋅庫存方面,截至5月11日,LME庫存100125噸,較前一日減50噸,上期所倉單53389噸,較前一日減177噸,上期所庫存122051噸,較上周增加1170噸,國內五地社會庫存總量爲22.87萬噸,較上周增0.8萬噸,鋅錠進口窗口打開,國內現貨去庫存速度有所放緩。上海地區0#鋅主流成交于17030-17060元/噸,部分報對5月升水90-100元/噸左右,隨著滬倫比價上升,進口鋅開始流入,下遊繼續畏高觀望,即使被動采買也僅做剛需采購,受此影響以下遊爲主要受衆的雙燕、進口報價較上周五繼續下調,但成交仍平平。日內總體成交較上周五大體持平。南美地區疫情仍在擴散階段,預計5-6月進口礦供應較緊張,這或將短期內繼續支撐鋅價走勢。

 

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